第一次接触可转债，还是打新债，那个时候，觉得赚个零花钱也挺好，所以那个时候很单纯。
后来，发现打新的中签率太低了，刚开始一个月还能中一两次，后来三个月也中不了一次。再后来，半年也不中签了。
直到接触了二级市场的可转债，才蓦然发现，原来不用打新，也可以参与可转债投资。
风险很高的可转债
刚开始投资可转债，还不能叫作投资，顶多算是乱买，买价格便宜的，按照双低标准买入，坐等强赎。随着经验的积累，发现双低的标准，也在随着市场的变化而变化。
前不久一次直播中，有一个粉丝就是按照以前的双低标准，买入了20万的搜特转债，买入价格90多元，和我讲这个事情的时候，搜特转债是50多元。
我最怕遇到这样的事情，因为是无力回天的。只能告诉他小心退市，后来他割肉离场了。很可惜。
其实，市场上都说，可转债是下有保底，上不封顶的投资工具。这样说并没有错，但是有前提，就是你买入的标的，价格一定不能太高，而且要考量公司的基本面，考虑买入的安全边际。不能单纯地看价格和溢价率。
综合来讲，如果追高买入可转债，风险可能比股票还要高。因为可转债的涨跌幅是20%。追了高价债，跌下来也很可怕。
其实，市场上有很多更可怕的，是一些很多投资者看不懂，猜不透的名词，比如强赎，下修，回售，到期赎回等。
这节课，我们就用亚药转债作为案例，来分析一下下修的逻辑。
亚药转债提议下修
亚药转债提议下修了，很多人开始兴奋起来，纷纷买入博弈下修。
一般遇到这种情况，会把预期炒起来，导致价格偏离预期，甚至一些人跟风进入，结果被套住。而目前只是提议下修，并没有真正的开始下修，我们先看一张图：
这里写着和下修有关的详细信息，很多投资者不懂，我们先来分析一下下修的逻辑。
如果一家公司的可转债触发了下修，董事会要提交议案给股东大会，因为股东大会是一家公司最高的权利机构，所以董事会提交议案后，要等待召开股东大会。
亚药转债距离股东大会还有一个星期的时间，所以很多人提前布局，想要博弈公司同意下修，然后获得超额利润。
从公司目前状态来看，已经到了回售期，所以有强赎转股的压力，下修的可能性比较大。
如果下修成功了，我们可以通过可转债三大公式，计算下修后，溢价率抹平多少，转股价值升高多少，这样就大致知道，我们能获利多少。前提是公司会下修，而下修的概率偏大。
在投资过程中，我们不能总是听好消息，而忽略了坏消息，其实，亚药转债的债券评级很低，我们也要担心走搜特，正邦的老路，不断下修，价格不断下跌。
下修是不还钱最后的挣扎
对于任何一家公司来说，发行可转债都是一种很好的融资形式。
发行可转债，就是向普通投资者借钱，在合同里约定好，到期还本付息。
合同虽然这样写，但是没有一家公司，真的想还钱，如果能转股，就可以合理合法的不还钱。
所以，每家公司，都想办法刺激投资者转股。龙头企业业绩优秀，拉动股价上涨，可转债联动上涨，最终触发强赎，顺利转股退市。
而一些普通公司，业绩不好，负债太高，没办法用业绩拉动股价上涨，又不想还钱，只能用作弊的手段--下修。
下修，是很多公司不想还钱最后的挣扎，只有通过下修，才能拉升转股价值，才能逐渐趋近于强赎价格，才有机会强赎。
当然，理想和现实还是相差很远。并不是每一次下修，都可以完美强赎，有的公司，每一次下修，都是对股东的一次伤害，每一次下修，都是加速了退市的步伐。
写在最后：
可转债投资这条路，很多表面的消息很好，实际上暗流涌动。很多我们想要的答案，市场并不能给我们，甚至给到我们的，也和我们想的不太一样。
股市有风险，入市需谨慎。这句话绝对不是鸡汤，而是告诫我们，对市场要有敬畏心，每一次投资，都要注意保护本金，因为本金没了，我们就彻底被市场淘汰了。
最后再说两句，可转债的风险并不低，不要抱着下有保底，上不封顶的思想乱买。再开始入场之前，我们要做的是提高知识储备，提升认知，这样才能获取认知范围内的收益。
