谢邀。
一般而言，不良资产到末端都是捡漏。
例如价值1亿元的资产打包成一两千万，谁有能耐谁来捡垃圾，赌将来能回赚一波。
但我国房地产不同，到末端了还能“锁价”：是，这是垃圾，但垃圾也值这个钱，我说的。
全球最硬气的去库存。
不到终点的钱都是债。
你花钱买块不能吃不能穿的资产，那钱只是在这块资产里“暂住”。因为你总有一天要把这块资产卖了，换成石油、铜矿、按摩老师傅的钟。
从这个角度看，各地方政府手上握着的庞大过剩房地产库存，本质上就是庞大的债务。这些债务只是在城投和周转贷款里暂栖身，时刻等着冲进社会转化成别的交易量。
一般情况下，债务到这个阶段，该出清就出清。
市场觉得你还值多少，你就卖多少，止损回血最重要，烂在手上没意义。
但我国房地产市场从来就不是自由交易，还有一堵高高的指令门槛，户口、社保那堆。
于是很多地方幻想：我是不是能不降低价格、只降低进入市场的门槛，从而换来交易量？
取消限购就有人来买，我背的债务还能完整转嫁给老老实实还贷的个人，岂不美哉？
当然，二季度的腰斩成交面积已经给出答案了。
这时候，该降了吧？
能降，但只能降一点点。
一，地方政府方面。
分税制之后，央地之间是有着一定独立性的财政关系，土地财政是地方的金库，土地财政债务自然也是地方的锅。
我流血低价出清了这波库存，那这波和之前的历史债务就都炸在我身上了。
我的KPI怎么办？我和本地整片体制未来几年怎么办？
上头只说三保兜底，兜底我的产业园和开发区项目么？兜底我非三保非基层的工资么？兜底我的借新还旧么？
如果我快速低价出清，那民间短痛我长痛；如果我缓慢降价横盘，那民间长痛我短痛。
低价出清，那一定有大量人口和投资润去一线城市；缓降横盘，才能绑住一批人的劳动和交易量在当地。
不是财政断崖式下跌的，都会先横着。
二，上头也犹豫。
单1800余家A股上市公司就持有1.33万亿元的房产。
前年我就说了，横盘一定是上头的核心目标，因为房地产是我国信贷的核心抵押物。
中小微靠抵押房子来拿本质是经营的贷款，大企业把利润和市值沉淀进房地产。人家的经济，房价是风向标；咱们的经济，房价是尺子。
这把尺子的度量不敢大缩，不然银行就寄了。昨天我也写了，1300余注册资本在1000到5000万之间的村镇银行，想想他们有多少资产是锚定房地产？
恒大的许带老板背着小2万亿的负债，依然豪言“不能贱价出售资产”，这底气就是房地产对我国经济活动的深度嵌入。
上头如果不松口，有些财政紧张的地方咬咬牙也早就降了。
所以房地产现在成了水密隔舱。
都知道一线资产优质，门槛一堆很难进；
都知道三四五线资产埋雷，有价无市很难出。
狂欢下的债务到了出清阶段，上下第一反应都是转嫁给真正有刚需的个人：既然就剩你们要结婚要生娃，那你们就别跑了。
闲聊公号：王子君的碎碎念。
