融资产品介绍系列第五篇。本期主要介绍几种常见的直接融资。
一、股票发行
股票发行是公司新股票的出售过程。发行股票有两种情况：新公司成立，首次发行股票；已成立的公司增资发行新股票。一般没有固定集中的场所，或由公司自己发行。较普通的是由投资银行、信托公司、证券公司和经纪人等承销经营。新股票一经发行，经中间人或迳自进入应募人之手，应募人认购，持有股票，即成为股东。
企业公开发行股票主要目的如下：
1）融资和财务规划的需要。融资是发行股票最基本的需求和功能。发行股票获得的权益资金，可调整企业资产负债率；调整财务杠杆，可以进一步扩大融资规模；控制财务费用率等等。
2）企业信用需要。上市企业相较非上市企业，管理更规范、抗风险能力更强。对外开展业务或融资时，更容易获得合作方的信任，业务开展更容易。
3）原股东价值实现的需要。包括持有股份的价值的增值、持有股份的出售变现等。例如一些股东会通过质押上市公司股票进行融资。
企业上市的目的也不止这些。上市也是一把双刃剑，要结合公司和股东需要进行决定。
二、定向增发
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
2020年证券会《上市公司证券发行管理办法（2020年修订）》中规定：
1）要求发行对象不得超过35人；
2）发行价不得低于定价基准日前20个交易日市价均价的80%；
3）发行的股份自发行结束之日起6个月内(控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份18个月内)不得转让；
4）募集资金使用应满足募资用途，需符合国家产业政策等规定；
5）上市公司及其高管不得有违规行为等。
除了这些规定外，没有其他条件。即非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行。
三、永续债券
永续债，是指没有明确到期日或期限非常长的债券，即理论上永久存续。具有发行人赎回权、高票息率、票面利率跳升或重设机制等特征。
目前我国永续债没有固定的券种，主要分布在证券公司债、一般企业债、私募债、一般公司债、一般中期票据、定向工具等几类上。不同的发行方式，因监管部门不同，发行条件也存在一定的差异。
永续债为混合型债券工具，同时兼有“债性”和“股性”。企业融资时主要利用债性进行融资，利用股性进行财务筹划。企业可以根据实际需要，利用永续债可计入权益的特殊，进行资产负债率、流动比、利润等财务规划。
四、公司债
公司债是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债的发行主体为股份有限公司或有限责任公司，非公司制企业不得发行公司债券。
五、企业债
企业债是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券的发行主体为中央政府部门所处机构、国有独资企业、国有控股企业。
六、中期票据
中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场上，经监管当局一次注册批准后，在注册期限内按照计划连续、分期地以公募形式发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
七、短期融资券
短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。短期融资券的期限在1年以内。
超短融资券是指期限在270天以内的短期融资券。
公司债、企业债、中期票据、短期融资券作为直接融资，优点是融资成本相对较低，期限较长。缺点是操作复杂，需要定期披露企业财务信息，并接受监管机构的监管，相当于变为了公众公司。四种融资对比分析表如下：
八、私募债
私募债，是指以中小微型企业为主，在中国境内以非公开方式发行和转让，预定在一定期限还本付息的一种公司债券，它非公开发行，不设行政许可。投资者大多数为银行或保险公司等金融机构。
九、资产证券化
资产证券化(Asset Securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。
广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式。包括实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化。
狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。根据产生现金流的证券化资产的类型不同，可分为住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization，简称MBS)和资产支撑证券化(Asset-Backed Securitization，简称ABS)两大类。
我国于2005年3月出台《信贷资产证券化试点管理办法》，正式开展资产支持证券业务试点。
例如租赁公司将客户应收账款进行资产证券化，发行ABS以实现应收账款变现达到融资的目的。也有租赁公司进一步深化应用，先利用PPN融资，定向用于租赁资产投放，然后利用定向投放的租赁资产发行ABS置换原PPN。这样操作可以最大限度地提高租赁公司自有资金的使用效率。
注：非公开定向债务融资工具（ PPN，private placement note ）指在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具。
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