作者 I 明老师
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一家千亿实业集团的航空梦，一家航空零部件供应商的扩产野心，这场横跨东西的并购，背后注定背负了太多的期待...
3月12日晚间，恒天海龙（000677.SZ）公告称，其全资子公司北京多弗海龙飞控科技有限公司（以下简称“海龙飞控”）拟以现金方式收购西安市群健航空精密制造有限公司（以下简称“群健航空”）不少于40%股权，交易完成后将实现控股。
读懂本次并购的微妙之处在于交易双方的地域标签，群健航空扎根西安，而收购方背后的真正操盘手，则是来自温州的千亿级民营集团——
温州多弗集团，由温州商人胡兴荣掌舵的综合性控股集团，业务涵盖实业制造、地产开发、航空产业、文旅投资等多个领域，资产规模超千亿。
2022年，多弗集团以“白衣骑士”姿态入主恒天海龙，结束了这家老牌国企长达数年的无主状态。目前集团恒天海龙（000677.SZ）和民生国际（00938.HK）2家上市公司。
恒天海龙成立于1989年，前身为山东海龙股份，是国内老牌化纤骨架材料供应商，主营高性能涤纶帘子布、帆布的生产与销售，1996年于深交所上市。
2022年多弗集团入主后，开始主导恒天海龙逐步向航空产业转型，通过成立子公司海龙飞控，切入无人机飞控系统领域，可以说控股恒天海龙，就是为实现胡兴荣打造“多弗航空”梦想的上市载体。
多弗航控，作为新一代出行方式的创造者和引领者，自主研发超轻型运动直升机、固定翼飞机、eVTOL、纵列式双旋翼无人机、涡轴发动机等一系列创新高科技产品，布局上海、米兰、温哥华全球研发中心，在南宁、济南、锦州等地发展通航产业，致力于提升中国低空经济发展。
回到本次收购的群健航空，也是多弗首次将资本触角伸向西安的航空制造腹地，意图用一场并购，取得西安航空产业圈的“关键门票”。
01 航空"小巨人"成为"救命稻草"
为什么是群健航空？这家位于西安高陵的航空“隐形冠军”成色几何？
群健航空成立于2005年，坐落于西安市高陵区泾河工业园，在近20年的发展历程中，公司完成了从普通机械加工向航空精密零部件制造的转型。
公司主营业务聚焦于航空发动机及燃气轮机核心零部件的研发、生产及销售，产品覆盖长轴类、叶片类、盘环类、机匣类、结构件类五大关键品，均为航空动力系统的核心组成部分，技术壁垒高，直接关系到飞行器的动力性能与可靠性。
在资质认证方面，群健航空已获得高新技术企业认定，并跻身陕西省"专精特新"中小企业行列，乃是细分领域的“小巨人”。
晴天铺路，未雨绸缪。群健航空绝非一家安于现状的传统配套厂。
2024年，公司启动航空发动机及燃气轮机零部件研发制造项目，项目总建筑面积达6.6万平方米，规划建设航空发动机、燃气轮机、盘环件、涡轮轴和叶片、火焰筒等多条精密加工生产线。项目建成后，预计年产值达4.2亿元。完成后，群健航空将从单一的零部件供应商，向具备系统集成能力的航空制造服务商转型。
这意味着未来群健航空的产品不仅适用于传统航空发动机，也适配燃气轮机及新型航空动力系统。若成功并购整合，恒天海龙将具备为低空飞行器提供动力零部件的能力，与多弗集团现有的通航制造业务完美协同。
同时，群健航空在西安高陵20余年的发展，早已深度嵌入当地航空生态，不仅享受完整的航空配套产业链，与上下游企业也建立了稳定的合作关系。
反观本次用于收购的上市公司主体——恒天海龙，近年的日子可不太好过...
公司此前披露的2025年业绩预告显示，预计实现归属于上市公司股东的净利润仅400万元至600万元，同比下降90.88%至86.33%，业绩巨亏。
除此之外，上市公司还深陷诉讼赔偿风波，主要是与潍坊市国恒产业发展集团有限公司起诉恒天海龙损害公司利益责任纠纷案有关，二审判决，要求恒天海龙偿还山东海龙博莱特化纤有限责任公司欠款2.49亿元，并支付资金占用期间的利息损失。
上市公司已按上述判决计提相应利息，该笔利息影响归属于上市公司股东的净利润-4114万元，这才导致公司2025年度业绩同比下降严重。
在主业濒临崩溃的背景下，多弗集团通过并购航空零部件领域的群健航空，正是政策鼓励、市场景气、技术壁垒高的优质赛道，有望为恒天海龙带来业绩和估值的双重修复。
02 温州模式的产业整合逻辑
多弗集团此次并购，体现了典型的"温州模式"：以灵活的民营资本运作，快速切入高成长赛道，通过产业整合实现价值再造。
温州商人以敏锐的市场嗅觉和果断的决策风格著称，通过恒天海龙这一上市平台收购群健航空，多弗集团实际上是在构建一个“航空零部件+无人机飞控”的产业集群。这种运作手法，与温州民营资本在地产、制造业领域的整合经验一脉相承。
航空强国建设的宏大叙事下，地方民营集团如何通过并购整合切入高端制造？多弗集团的这次尝试具有重要的风向标意义，同时还能助恒天海龙转型求生。
2026年开年，有明显的体感——
市场上低调的产业巨头、功底深厚的实业集团都开始“躁动”了，各类资本运作层出不穷，基于同行业、上下游整合的并购重组逻辑成为市场主旋律，“打通上下游+收购同业+转型新技术”是这一轮并购重组的重要动因。
关于实业集团如何开展并购，欢迎阅读：
产投与实业集团的并购实务心得（上）
产投与实业集团的并购实务心得（下）
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